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一、基本面分析
1、上游原材料情况
3月外洋原油价钱呈现“M”型走势。月初，受俄乌突破握续发酵，欧洲列国沟通是否不容进口俄罗斯石油，原油价钱扫数冲高；中旬，俄罗斯乌克兰道判开释积极信号，原油高位回落，随后欧洲及北约列国再次计划制裁俄罗斯，外洋油价再次反弹；月末，新一轮俄乌道判再次开释积极信号，重复好意思国文书将在异日6个月每天开释100万桶计谋原油储备，原油价钱再次大幅下降。需求方面，现时疫情仍旧握续反复，或对原油需求产生一定影响。短期尽管OPEC+欢跃小幅增产，好意思国文书了有史以来最大范围的国度原油储备开释，但从中永远来看，在人人经济复苏的布景下，原油供弱需强神气仍将不时。
中游产制品（石脑油、乙烯、PX）受均价结算影响，波动较原油明显残害。截止至3月31日，（PX）CFR中国报价为1171.33好意思元/吨，较月初高潮4.09%；FOB韩国报价为1151好意思元/吨，较月初高潮3.88%。3月PX-石脑油价差呈现震憾上行走势，截止至2月24日（PX）FOB韩国-（石脑油）CFR日本报230.5好意思元/吨，较月初上升59.88好意思元/吨。中石化PX3月结算价钱9060（现金价9030），较2月份高潮1080元/吨。海关统计，2022年2月我国PX当月进口量为941214.861吨，累计进口量为2145763.318吨，2月进口均价为945.4好意思元/吨，累计进口均价909.59好意思元/吨，进口量环比增长-21.86%，进口量同比增长0.06%。3月乙烯价钱震憾上行，截止3月31日，乙烯CFR东北亚报价1401好意思元/吨，较月初高潮170好意思元，涨幅13.81%。
图：上游原料价钱
图：PX与石脑油价差
图：PX进口量价走势图
2、供应景况
2.1 PTA供应景况
3月PTA详尽开工率为73.28%，较2月下降6.4%；月产量在451.39万吨左右，较2月下降0.79%。除佳龙石化、蓬威石化、天津石化等仍旧处于长停状态下除外，其余安设以考试及降负为主，其中仪征化纤1#、恒力石化(600346)4#、虹港石化1#、扬子石化3#、新凤鸣(603225)2#、四川能投、珠海碧辟安设考试；逸高峻连2#、逸盛新材料2#、逸盛宁波3#、福海创安设降负。3月PTA加工差平均在270元/吨隔壁，较2月下降26.03%。
库存方面，隆众资讯统计，隔绝2022年3月31日当周，PTA工场库存在3.96天，较前周减0.72天，较同时减0.04天；聚酯工场PTA原料库存6.88天，较前周加多0.31天，较同时减少1.70天。月里面分地区受疫情、降水影响，运载存在运载受限问题，故PTA工场库存呈现累库；聚酯工场库存方面，3月PTA价钱振幅较大，工场不雅望心情浓厚，故以耗尽前期储备库存为主，故聚酯工场PTA原料库存呈现下降趋势。
海关统计，2022年1月我国PTA当月进口量为100.6吨，累计进口量为100.6吨，当月进口金额为48590好意思元，累计进口金额为48590好意思元，当月进口均价为483.002好意思元/吨，累计进口均价483.002好意思元/吨，进口量环比-99.11%，进口量同比-99.05%，累计进口量比客岁同时-99.05%。2022年2月我国PTA当月进口量为2880.412吨，累计进口量为2981.012吨，当月进口金额为2163035好意思元， 皇冠账号累计进口金额为2211625好意思元， zh皇冠源码搭建当月进口均价为750.95好意思元/吨，皇冠账号累计进口均价741.90好意思元/吨，进口量环比+2763.23%，进口量同比+43.61%，累计进口量比客岁同时-76.40%。
图：PTA开工率走势图
图：PTA工场库存走势图
2.2 乙二醇供应景况
2月国内乙二醇平均开工负荷约为63.37%，环比-1.6%；月产量约为128.1万吨，环比+7.9%。其中非煤制乙二醇开工负荷率66.96%，环比-3%，月产量约为87.52万吨，环比+7.4%；煤制乙二醇开工负荷56.8%，环比-1.4%，月产量约为40.56万吨，环比+9.1%。3月，国内乙二醇考试产能瞻望在453.2万吨，考试赔本量瞻望在26.98万吨，其中不包含油制小幅转产EO和降负，煤制的降负。口岸方面，截止3月底国内乙二醇华东口岸库存97.05万吨，较2月底94.07万吨的库存上升3.17%，合座去库才能有限。
海关统计，2022年1月我国乙二醇当月进口量为831314.67吨，累计进口量为831314.67吨，当月进口金额为56032.18万好意思元，累计进口金额为56032.18万好意思元，当月进口均价为674.02好意思元/吨，累计进口均价674.02好意思元/吨，进口量环比高潮15.31%，进口量同比高潮6.57%，累计进口量比客岁同时高潮6.57%。2022年2月我国乙二醇当月进口量为719062.94吨，累计进口量为1550377.61吨，皇冠体育当月进口金额为48643.41万好意思元，累计进口金额为104675.59万好意思元，当月进口均价为676.48好意思元/吨，累计进口均价675.16好意思元/吨，进口量环比下降13.50%，进口量同比高潮21.87%，累计进口量比客岁同时高潮13.15%。
图：乙二醇库存情况
图：乙二醇进口情况
2.3 短纤供应景况
2月直纺涤纶短纤行业平均开工率在83.0%，环比-1.7%，月产量60.9万吨，环比-13.8%。月内逸达、三房巷(600370)、仪化、实华、华宏以及部分中空企业接踵减产，行业开工负荷及产量下滑。
据海关统计，2月我国进口涤涤纶短纤0.64万吨，进口均价1249.42好意思元/吨，进口量环比下滑27.27%，1-2月进口量共计1.52万吨。当期出口涤纶短纤5.81万吨，出口均价1066.81好意思元/吨，出口量环比减少-24.15%，1-2月出口量共计13.47万吨。
图：短纤出进口对比
数据开始：隆众资讯
3、公约货报价景况
PTA公约货方面，中石化3月PTA结算价钱奉行6170元/吨，较2月结算价钱高潮520元/吨。3月份挂牌价钱奉行6000元/吨，较2月挂牌高潮50元/吨。
乙二醇公约货方面，中石化3月乙二醇结算价钱奉行5400元/吨，较2月结算价钱下降200元/吨。4月份挂牌价钱奉行5400元/吨，较2月握平。
3月PTA华东阛阓月均报价在6063.04元/吨，较2月高潮496.35元/吨；乙二醇华东阛阓月均报价在5206.17元/吨，较2月高潮125.79元/吨。截止至3月31日，（PX）CFR中国报价为1171.33好意思元/吨，较月初高潮4.09%；FOB韩国报价为1151好意思元/吨，较月初高潮3.88%。3月PTA加工差平均在270元/吨隔壁，较2月下降26.03%，加工利润大幅被压缩。截止至3月底煤制乙二醇阛阓毛利为-308.8元/吨；甲醇制乙二醇阛阓毛利为-1670.27元/吨；乙烯制乙二醇阛阓毛利为-190.5好意思元/吨；石脑油制乙二醇阛阓毛利为-247.58好意思元/吨。
图：PTA月度公约报价
图：PTA价钱与利润走势
图：乙二醇利润价钱走势图
4、需求景况
3月聚酯行业产量531.21万吨，环比高潮17.7%；月均负荷93.12%，较2月高潮4.51%。春节事后，如华星、经纬、华儒、天圣、恒盛等多半前期减产考试的聚酯工场冉冉进步负荷。
3月在原油价钱鼓舞下，聚酯原料价钱握续走高，团员聚酯利润收到压缩。分品种来看，月底涤纶短纤利润-441.04元/吨，长丝FDY利润-402.0元/吨，POY利润-342.0元/吨，DTY利润305.0元/吨；瓶片利润541.02元/吨。
合座来看，现在涤纶短纤产销厌烦回落，重复终局织造开工率冉冉下滑，聚酯原料需求松开。受现时合座订单量冷清，织造厂降负荷，重复受疫情影响物流受限，原料库存天数上升。
图：聚酯工场开工率
图：江浙织机开工率
图：下流产物价钱走势
图：涤纶长丝库存天数
图：短纤产销率
数据开始：隆众资讯
二、价差结构情况
1、基差走势
从基差走势图看，截止3月31日，PTA基差3月从（-38）升水至61。乙二醇基差3月在（-180）至10区间波动。短纤基差在（-130）-（80）区间波动。
图：PTA基差走势图
图：乙二醇基差走势图
图：短纤基差走势图
2、跨期套利走势
TA205-209合约价差诽谤，冷漠空05多09操作；乙二醇205-209合约走阔，冷漠空05多09操作；乙二醇-TA跨品种合约区间震憾，冷漠（-600）-（-1100）区间交游；短纤205-209合约区间走阔，冷漠空05多09操作。
图：PTA近远月走势图
图：乙二醇近远月走势图
图：乙二醇PTA价差走势图
图：短纤近远月走势图
3、跨品种套利走势
截止3月31日，原生-再生短纤价差报1270元/吨。3月原生短纤价钱波动较大，月末原生短纤价钱回落，再生替代效应变强。
3月棉纤价差小幅收窄，不利于提高涤棉纱中涤纶的比例。
图：原生-再生短纤价差走势
图：棉花-短纤价钱走势
4、短纤加工差
二月以来，短纤盘面加工差及现货加工差扫数向下，现时短纤盘面加工差围绕750-850区间震憾；现货加工差震憾下行，现时跌至725元/吨隔壁。
图：短纤现货加工差
图：短纤盘面加工差
三、期权分析（PTA期权）
图表开始：Wind
图表开始：Wind
3月期权成交量环比有所上升，外洋油价大幅波动，期权阛阓上作念多作念空腹情均有加多，沽购比环比有所下滑。
图表开始：Wind
期权隐含波动率低于场地历史波动率，波动率溢价较小。后续事宜操作买权，作念多波动率。
四、不雅点回来
原料方面，在俄乌突破过程道判澈底好意思满前，外洋油价仍有高潮的可能。短期疫情或拦截原油需求。永远来看，在人人经济复苏的布景下，原油供弱需强神气仍将不时。
供应方面，3月PTA安设考试降负数目加多，开工率出现下滑，月里面分地区受疫情、降水影响，运载存在运载受限问题，PTA工场呈现累库；聚酯工场库存方面，3月PTA价钱振幅较大，工场不雅望心情浓厚，故以耗尽前期储备库存为主，故聚酯工场PTA原料库存呈现下降趋势。乙二醇供应方面，3月国内乙二醇开工负荷变化不大，受下流需求影响，口岸合座去库才能有限，月末再次转为累库。短纤供应方面，月内逸达、三房巷、仪化、实华、华宏以及部分中空企业接踵减产，行业开工负荷及产量下滑。
需求方面，聚酯行业依旧保管高负荷初始，春节事后，如华星、经纬、华儒、天圣、恒盛等多半前期减产考试的聚酯工场冉冉进步负荷。终局方面，隔绝3月31日江浙地区化纤织造详尽开机率为63.55%，环比下降1.48%。
回来：现时原油合座呈现高位宽幅震憾趋势，PTA、乙二醇、短纤受本钱端撑握，但终局需求有限，瞻望下月期价以区间震憾为主。
操作上，TA2205合约冷漠于5300-6300区间交游；EG2205合约冷漠4850-5400区间交游；PF2205合约冷漠7000-8000区间交游。
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